Estrutura e dinâmica do Sistema Financeiro Nacional (SFN) — COMPLETO (CPA 2026)

1.2.1.1) Componentes e impactos

• Famílias: consumo e poupança → afetam demanda e investimento.
• Empresas: investimento e produção → afetam emprego e renda.
• Governo: gasto e impostos → afetam demanda agregada, dívida e juros.
• Mercado: preços, taxas e crédito → afetam decisões de consumo/investimento.

Pegadinha

• “Aumento de juros” tende a reduzir crédito/consumo → desacelera atividade.
• “Aumento de gasto público” pode estimular demanda no curto prazo, mas pode pressionar dívida/juros.

1.2.2.1) Monetário

Curto prazo; liquidez; taxas curtas; operação do BC (liquidez).

1.2.2.2) Cambial

Moedas; comércio exterior; PTAX; cupom cambial; reservas.

1.2.2.3) Crédito

Empréstimos/financiamentos; risco de crédito; spreads; garantias.

1.2.2.4) Capitais

Longo prazo; ações/debêntures/fundos; ofertas; mercado primário e secundário.

1.2.3.1) Conceito e objetivos

• Uso de gastos e tributação para influenciar atividade, emprego e distribuição.
• Afeta dívida pública e percepção de risco → afeta juros e investimento privado.

1.2.3.2) Modelos e funções

• Função alocativa (bens públicos), distributiva (renda) e estabilizadora (ciclo econômico).

1.2.3.3) Relações: fiscal × dívida × inflação × juros × investimento

• Déficit persistente tende a elevar dívida → risco → juros longos.
• Juros longos maiores podem reduzir investimento privado (crowding out).
• Em cenários extremos, dominância fiscal pode pressionar inflação/expectativas.

1.2.3.4) Financiamento do governo (LRF e equilíbrio fiscal)

• LRF: disciplina fiscal, transparência, metas, limites e responsabilidade.
• Equilíbrio fiscal melhora credibilidade → reduz prêmio de risco.

1.2.4.1) Expansionista × contracionista

• Expansionista: aumenta liquidez / reduz juros → estimula crédito e atividade.
• Contracionista: reduz liquidez / eleva juros → combate inflação, desacelera atividade.

1.2.4.2) Instrumentos

• Open market (compra/venda de títulos)
• Redesconto (liquidez a bancos)
• Depósito compulsório (recolhimento obrigatório)

1.2.4.3) Canais de transmissão (o “como chega”)

• Canal do juros: muda custo do crédito → consumo/investimento.
• Canal do crédito: oferta de crédito e spreads.
• Canal das expectativas: comunicação altera decisões hoje.
• Canal do câmbio: juros afetam fluxo e câmbio → inflação.
• Canal dos preços de ativos: bolsa, juros longos, imóveis etc.

1.2.4.4) Impactos típicos

• Juros ↑ → preço de títulos ↑ ou ↓? (depende: taxa ↑ → preço do título ↓).
• Juros ↑ → bolsa tende a sofrer (desconto maior) e crédito encarece.
• Liquidez ↓ → inflação tende a desacelerar (com defasagem).

1.2.4.5) COPOM

• Define a meta da Selic (diretriz operacional).
• Decisão afeta taxas curtas, expectativas, atividade, inflação e preços de ativos.

1.2.4.6) Metas de inflação e expectativas

• Regime de metas: BC busca inflação em torno da meta (horizonte relevante).
• Expectativas importam: ancoragem reduz custo de desinflação.

1.2.5.1) Definição e objetivos

• Conjunto de ações para influenciar o mercado de câmbio (estabilidade, funcionamento, reservas).
• Afeta inflação, competitividade e fluxo de capitais.

1.2.5.2) Regimes, cupom cambial e reservas

• Regimes: flutuante, bandas, fixo (conceito geral).
• Cupom cambial: remuneração “em reais” associada a proteção/posição em moeda (conceito de mercado).
• Reservas: amortecem choques e elevam confiança.

1.2.5.3) Cupom cambial × investimentos

• Impacta custo/benefício de hedge e decisões de alocação em ativos com exposição cambial.

1.2.5.4) Swap cambial

• Instrumento derivativo usado para hedge e gestão de liquidez em dólar (conceito).
• Pegadinha: swap não é “venda de reservas físicas” necessariamente.

1.2.6.1) PIB (componentes)

• Atividade econômica; componentes típicos: consumo, investimento, gasto do governo, setor externo.
• PIB ↑ tende a elevar demanda por crédito e pode pressionar inflação (dependendo do ciclo).

1.2.6.2) Inflação: IPCA, IGP-M, IPA e IPC-Fipe (definições/aplicações)

• IPCA: índice amplo ao consumidor (referência de metas).
• IGP-M: composição com atacado/construção/consumo (muito usado em contratos).
• IPA: preços no atacado (pressões de custos).
• IPC-Fipe: inflação ao consumidor (SP, referência acadêmica/mercado).

1.2.6.3) Desemprego (impacto)

• Desemprego ↑ tende a reduzir consumo e pressão inflacionária (via demanda), mas pode ter efeitos de renda e crédito.

1.2.6.4) Selic, DI e TR

• Selic: referência básica de juros no Brasil.
• DI/CDI: taxa interbancária (muito próxima da Selic em geral).
• TR: taxa referencial (usada em alguns produtos/contratos; conceito importante).

Liquidez

• Dificuldade de converter em dinheiro sem perda relevante.
• Risco maior em ativos com mercado secundário fraco.

Crédito

• Risco de não pagamento do emissor/devedor.
• Mitigado por garantias, diversificação, rating, covenants etc.

Mercado

• Variação de preço por juros, câmbio, bolsa, commodities, volatilidade.
• Ex.: taxa de juros ↑ → preço de título prefixado ↓.

Simples

• Juros crescem linearmente no tempo.
• Mais comum em exemplos didáticos / descontos comerciais básicos.

Composta

• Juros sobre juros (crescimento exponencial).
• Regra dominante em investimentos e financiamentos.

1.3.3.2.1) Fluxo de pagamentos: relações e conceitos

• Parcela = juros do período + amortização do período.
• Saldo devedor reduz conforme amortização ocorre.

1.3.3.2.2) Fluxo de caixa: cupom, amortizações e valores

• Fluxo define risco de reinvestimento e sensibilidade à taxa de juros.

1.3.3.2.3) VP, VF e VPL

• VP traz fluxos futuros para hoje (desconto).
• VF leva valor de hoje para o futuro (capitalização).
• VPL = soma dos fluxos descontados − investimento inicial.

1.3.3.3) Taxa de desconto

• Taxa usada para descontar fluxos: pode ser taxa livre de risco + prêmio, custo de capital, etc.
• Quanto maior a taxa, menor o VP dos fluxos.

1.3.3.4) Taxa bruta × taxa líquida (impostos)

• Bruta: antes de impostos/taxas.
• Líquida: após impostos/taxas — é o que importa pro cliente.

1.3.3.5) Amortização (conceitos vinculados)

• Devolução do principal ao longo do tempo.
• Afeta prazo médio e risco de taxa.

1.3.3.5.1) Prazo médio × vencimento

Prazo médio considera quando o dinheiro “volta” via fluxos; vencimento é a data final.

1.3.3.5.2) TIR

Taxa que zera o VPL (retorno implícito do fluxo).

1.3.3.5.3) Custo de oportunidade

O que o cliente deixa de ganhar ao escolher A em vez de B.

1.3.3.5.4) Taxa livre de risco

Referência de “risco mínimo” (conceito prático: títulos soberanos de alta qualidade, no contexto local).

1.3.3.5.5) CMPC (WACC)

Custo médio ponderado de capital (dívida e capital próprio).

1.3.3.5.6) Duration × prazo

Duration mede sensibilidade a juros e “tempo médio” do fluxo, não só o vencimento.

1.3.3.6) Retorno histórico × retorno esperado

• Histórico: observado no passado (não garante futuro).
• Esperado: estimado (base em cenários, probabilidades, premissas).

1.3.3.6.1 / 1.3.3.6.2) De ativo × de carteira

• Carteira depende de correlação/diversificação (não é só média simples).

1.3.4.1) Nominal, efetiva e real (Fisher)

• Relação aproximada: real ≈ (1+nominal)/(1+inflação) − 1.
• Prova cobra lógica: inflação ↑ reduz juro real (se nominal fixo).

1.3.4.2) Prefixada × pós-fixada

• Prefixada: taxa conhecida no início.
• Pós: indexador (CDI, Selic, IPCA+ etc.).

1.3.4.3) Juros simples e compostos

• Simples: linear.
• Compostos: exponencial (investimentos reais).

1.3.5) Desconto comercial

• Desconto aplicado “por fora” em operações comerciais/duplicatas (conceito).

1.3.6) Payback

• Tempo para recuperar investimento (métrica simples; ignora valor do dinheiro no tempo se não ajustado).

1.3.7) Sistemas de amortização (SAC e Price)

• SAC: amortização constante; parcelas decrescem.
• Price: parcela constante; juros maiores no início; amortização cresce ao longo do tempo.

O que são IMFs

• Infraestruturas críticas para negociação, registro, custódia, compensação e liquidação.
• Reduzem risco sistêmico e risco de contraparte.

Gatekeepers (função)

• Agentes/infraestruturas que “filtram e controlam” riscos e conformidade antes da liquidação final.

1.4.1.1) Sistemas de pagamentos (conceitos, atribuições e exemplos)

• Viabilizam transferências e pagamentos com regras e liquidação segura.

1.4.1.1.1) SPB • 1.4.1.1.2) SPI

• SPB: “guarda-chuva” do sistema de pagamentos.
• SPI: infraestrutura do Pix para liquidação instantânea (conceito).

1.4.1.2) Sistema de liquidação de títulos

• Liquidação e custódia de títulos com segurança e finalização.

1.4.1.2.1) Selic (sistema)

• Liquidação/custódia de títulos públicos federais.
• Pegadinha: Selic é taxa e também sistema (o programa cobra Selic como sistema aqui).

1.4.1.3) Contrapartes centrais (CCP)

Interpondo-se entre comprador e vendedor para reduzir risco de contraparte.

1.4.1.4) Depositários centrais

Registro/custódia centralizada de ativos (conceito).

1.4.1.5) Entidade registradora

Registra operações/ativos, aumenta transparência e segurança (conceito).

1.4.3.1) Risco sistêmico

• Risco de um problema em uma instituição/mercado se espalhar e comprometer o sistema como um todo.
• IMFs, capital regulatório e liquidez existem para reduzir isso.

1.4.3.2) Basileia I, II e III + riscos (liquidez e alavancagem)

• Regras de capital e gestão de risco para proteger o sistema e a economia real.
• Prova cobra: “Basileia busca reduzir riscos e evitar crises sistêmicas”.
• Ênfase: liquidez, alavancagem e suficiência de capital.

Clearings (funções)

• Compensação e liquidação com gerenciamento de risco.
• Margens/garantias e regras de inadimplência (conceito).

Risco de contraparte (impacto)

• Risco de a outra parte não cumprir.
• Mitigação: CCP, margens, garantias, netting e regras de liquidação.

Portabilidade de custódia

• Transferência de custódia de ativos entre instituições.
• Objetivo: facilitar concorrência e reduzir fricção para o investidor.

Desintermediação financeira

• Quando agentes acessam mercado/capital diretamente (menos “intermediário bancário”).
• Ex.: empresas captando via mercado de capitais.

Qualificada

• Enquadramento por critérios regulatórios (conceito).
• Acesso a produtos com menos restrição.

Profissional

• Enquadramento mais “alto” e especializado.
• Mais liberdade e menos proteção em certos produtos.

Não-residente

• Investidor com regras específicas (cadastro, tributação e fluxo).

1.4.12.1.1) Objetivo e abrangência (Título I, Cap. I)

• Estabelecer padrões de conduta e regras para distribuição.
• Aplica-se às instituições aderentes e seus profissionais.

1.4.12.1.2) Princípios gerais de conduta (Título II, Cap. III)

• Ética, diligência, transparência, lealdade ao cliente, integridade.
• Comunicação clara e completa (sem induzir erro).